透過日元升值來抑制日本的出口攻勢，促進日本擴大進口，糾正兩國間的收支不平衡，但是這種期待落空了。

“廣場協議”簽訂後，日本政府認為日元升值必然帶來經濟蕭條。為了應對“日元升值蕭條”，日本政府提出了向內需主導的經濟增長轉變的政策。在金融方面採取緩和政策，日本央行連續5次下調利率，利率水平由1985年的5％降至1987年3月以後的2。5％。此外還透過增加政策性貸款，擴大公共投資規模等手段擴大內需。然而。迅速增大的貨幣供應無法被產業吸收，大量資金流向了股市和房地產，鉅額虛擬資產的存在導致泡沫經濟產生。到1989年末，日經平均股價高達日元，相當於1984年的3。68倍。1990年日本六大城市中心的地價比1985年上漲了約90％。可見，“廣場協議”促成了日本宏觀經濟政策的轉變。成為改變日本經濟增長基調的一個重要轉折點。這一轉折點恰恰也是日本泡沫經濟的起始點。

日本國內興起了投機熱潮，尤其在股票交易市場和土地交易市場更為明顯。其中，受到所謂“土地不會貶值”的土地神話的影響，以轉賣為目的的土地交易量增加，地價開始上升。當時東京23個區的地價總和甚至達到了可以購買美國全部國土的水平，而銀行則以不斷升值的土地作為擔保，向債務人大量貸款。此外，地價上升也使得土地所有者的帳面財產增加，刺激了消費**。從而導致了國內消費需求增長，進一步刺激了經濟發展。

1985年到　1986年期間，隨著日元急速升值，日本企業的國際競爭力雖有所下降，但是國內的投機氣氛依然熱烈。1987年，投機活動波及所有產業，當時樂觀的觀點認為只要對土地的需求高漲，那麼經濟就不會衰退。而且市場也鼓勵人們不斷購買股票，聲稱股票從此不會貶值。當時日本媒體為了給這種經濟繁榮狀況命名。還希望募集像巖戶景氣、神武景氣類似的名稱。但當時也出現了少數反對論點，認為土地價格已經遠遠超過其實際需求，日本經濟將在不久的將來陷入衰退。

1989年，日本泡沫經濟迎來了最高峰。當時日本各項經濟指標達到了空前的高水平，但是由於資產價格上升無法得到實業的支撐，所謂泡沫經濟開始走下坡路。

一旦投機者喪失了投機**。土地和股票價格將下降，因此反而導致帳面資本虧損，由於許多企業和投機者之前將上升的帳面資本考慮在內而進行了過大的投資，從而帶來大量負債。隨著中央政府金融緩和政策的結束，日本國內資產價格的維持可能性便不再存在。

1990年3月。日本大藏省釋出《關於控制土地相關融資的規定》，對土地金融進行總量控制，這一人為的急剎車導致了本已走向自然衰退的泡沫經濟加速下落，並導致支撐日本經濟核心的長期信用體系陷入崩潰。此後，日本銀行也採取金融緊縮的政策，進一步導致了泡沫的破裂。

1989年12月29日，日經平均股價達到最高點，此後開始下跌，土地價格也在1991年左右開始下跌，泡沫經濟開始正式破裂。到了1992年3月，日經平均股價跌破2萬點，僅達到1989年最高點的一半，8月，進一步下跌到14000點左右。大量帳面資產在短短的一兩年間化為烏有。

由於土地價格也急速下跌，由土地作擔保的貸款也出現了極大風險。當時日本各大銀行的不良貸款紛紛暴露，對日本金融造成了嚴重打擊，直到現在日本也沒有完全的緩過來，而且中國房地產目前面臨的情況極其類似，不知道後續將怎樣。

ps：在這裡要很正式的跟大家說一件事，這本書從七月份開書到現在不知不覺已經過了半年時間，字數也快八十萬字了，不過明天就是小年了，所以我打算這段時間休息一下，因此接下來的時間裡更