這能怪誰？5月份漲回1600的時候我就勸你趕緊拋，可你也不聽啊，非說能漲到2000，結果怎麼樣？現在你就是後悔也來不及。”

犬次郎有些尷尬的說道：“我當時不是尋思多賺點麼，誰能想到跌的這麼快。”

看西川涉這副不慌不忙的樣子，就知道他肯定沒被套住。於是唐寧問道：“西川，看來你知道這次股災的內情？”

西川涉站起身答道：“老闆，我是知道一點，不過這也都是事後諸葛亮，在股災發生之後才跟幾個朋友分析出來的，最初我也被套住了一段時間。好在在政府救市的時候逃了出來，雖然賠了一點，但影響並不大。

在現在看來，之所以這兩年日本的股市大熱，甚至日經指數曾經衝頂點，是由於企業上市的熱潮、開放式基金的登場和證券公司的推波助瀾所共同造成的。

在政府指導下，企業的融資渠道由單一的銀行貸款擴充套件到由證券市場上直接融資。企業上市及企業債券的發行都進入空前發展階段。其次，證券投資信託法的修正使開放式基金迎來了黃金時代。同時，證券公司也取得突飛猛進的擴充套件。現在日本的券商已經達到好幾百家家，而且在全國各地都有營業網點。”

一旁的犬次郎有些不耐煩的說道：“西川，你知道不，我最煩的就是你這一點，說什麼都是磨磨唧唧的，老闆是問你股票為什麼會跌，你這說了半天都是在說為什麼會漲，真是抓不住重點。”

西川涉瞪了他一眼說道：“你懂什麼。不說清楚為什麼會漲，那怎麼解釋為什麼會跌？”然後稍微整理了一下。繼續說道：“這次股市大跌的主要原因是由於為了迎接明年的東京奧運會，政府投資了大量的基礎設施和高速公路的建設，從而促使基建行業迅猛發展，但基礎建設完成後，政府便開始收緊信貸，使得經濟增長放緩。股市也因此產生波動。

而這次股災的導火索則是肯尼迪總統提出利息平衡稅政策，也就是美國政府向其人民就購買外國證券所收到的利息而徵收的一項稅項，作用是要減低國人對外國證券的投資興趣，從而達到減少資金外流的情況。（同時利息平衡稅是促成歐洲美元市場發展的主要因素之一。）

外資大量逃離日本市場，引發日美兩國股市大跌。預託這條生物鏈瞬時變成了套在券商脖子上的枷鎖。股市中受挫的個人投資者逐漸開始變賣金融債，券商面對投資者越來越多的擠兌不得已拋售手頭的股票，以籌資贖回抵押的金融債來償還客戶資金。這既加劇了股市下跌，也增加了券商的財務成本。”

聽到這裡，唐寧攔了一下說道：“等一下，西川，你說的這個預託是什麼意思？”

西川涉及解釋道：“當時，日本券商多采用運用預託形式的商業模式來彌補券商融資不足的缺陷。

這一商業模式大致為：以日本興業銀行、日本長期信用銀行、日本不動產銀行為首的三大長期信用銀行可發行1年期和5年期的金融債，其中很大一部分由券商負責銷售。券商在賣出金融債的同時又以每天1％的利息從客戶手中借取債券，並抵押到銀行或其他中小金融機構獲取相應的資金，券商以融資獲取的股票又能以70％的比例重新抵押獲得新的貸款。

在股市上升階段，預託商業模式發揮了巨大的槓桿作用，增大了市場的流動性，也給券商帶來了豐厚收入。但當股市逆向下滑時，這種商業模式起到了反向槓桿的作用，券商的業務肌體短期內便發生缺氧窒息。

而且在這次股市下滑中，開放式基金接連跌破發行價，個人投資者的拋售加劇了基金基準價格的下滑，將近1621億日元的資金從基金市場流走。”

唐寧心道這跟後世美國的次貸危機好像啊，不知道這次日本被套住而因此跳樓的人會�