這隻小型的樂隊在創造著奇蹟。在2000年，它處理了與我們的八項併購有關聯的事無鉅細的所有工作，處理了廣泛的法規和稅收申報（我們的稅收返還佔了4；896頁），平穩地籌組了一次年度大會，這次會議共發出了25；000張選票。準確地按照我們的股票持有人的委託，給3；660家慈善機構發出了支票。另外，這個團隊還處理了由一個銷售收入400億美元，而且所有者超過30萬人的公司所產生的日常工作。而且，比這一切更為重要的是，另外的個人很高興伴隨在左右。

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股票所有權以及股票活動（1）

經常會有人問我們，為什麼伯克希爾的股票不拆分。在這個問題後面所掩藏的假設通常都是拆分應該是一個對股票持有人有利的做法。我們不同意這樣的看法。下面我就告訴你原因是什麼。

我們的目標之一是讓伯克希爾…哈撒韋的股票以一個與它的內在價值合理相關的價格出售。（但是注意是“合理相關”，不是“完全一致”：如果被看好的公司基本上都以一個打了很大折扣的價格在市場上出售的話，伯克希爾或許也得按同樣的情況定價。）對於一個理性的價格來說，最關鍵的是理性的股票持有人，對當前的價格是這樣，對預期的價格也是這樣。

如果某家公司股票的持有人，或者看好這支股票的可能買主，傾向於做出非理性的或者以感性為基礎的決策，某些很可笑的股票價格就會在一定的時間段內出現。躁抑症的人格特質產生躁抑症的估值。這樣的偏差在買賣其它公司股票的時候能夠給我們很大幫助。但是，我們認為，把伯克希爾的股票在市場上出現這種情況的可能性降到最低，是符合你們和我們的利益的。

想只要高素質的股票持有人是不太容易做到的事情。艾絲托爾夫人可以選擇她的400，但是任何人都可以買任何的股票。進入股票持有人成員“俱樂部”不可能用智力能力、情緒穩定性、道德敏感性或者衣著的品味來進行過濾。因此，股票持有人優選學或許只能是毫無希望的努力。

然而，從很大的方面看，我們覺得如果我們堅持不懈地宣傳我們的企業，以及我的所有者理念——同時保證沒有其它的雜音——並且讓自我選擇按照其原本的方式發生作為，那麼高質量的所有者還是能夠被吸引並且被保持住的。比如說，自我選擇的作用會讓一個歌劇的廣告和一個搖滾音樂會的廣告吸引到完全不同的兩群人去觀看，儘管說每一個人其實都可以買張票就進去看。

透過我們的政策和交流——我們的“廣告”——我們試圖吸引那些理解我們的業務、態度以及期望的投資人。（而且，同樣重要的是，我們也勸阻那些不理解的人。）我們想要的是那些把自己看成是公司所有者，而且投資進公司的時候是打算長期駐守的人。另外，我們想要的是那些能把目光集中在商業成果，而不是市場價格的人。

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另外，我們欣賞一種罕見的管理自由型別。大多數公司都配備有機構性的限制。比如，一家公司的歷史或許會將其投入到一個現在所能提供的機會非常有限的行業裡。一個非常常見的問題是，股票持有人的選擇會迫使它的經理按照華爾街的曲子跳舞。雖然很多執行長抵制，但是其他人會屈服並採用了完全違背了自己意願的運營和資本分配政策。

在伯克希爾，既沒有歷史，也沒有擁有者的要求，會阻礙明智的決策。當查理和我犯錯誤的時候——用網球的術語來說——都是非強迫性的錯誤。

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具有那些特質的投資人為數很少，但是我們擁有這些人中的一個非常傑出集合。我相信我們的股票中肯定有超過90％——或許超過95％——的部分持有在那些5年前的伯克希爾或者藍籌（Blue　C