年的業績增長25％。渣打集團放棄拯救旗下結構性投資工具，反而令股價得益。相信日後再有結構性投資工具出現問題時，母公司會仿效渣打的做法，見死不救。

購買基金或者其它證券時，不要看到是大銀行旗下的產品就放心購入，否則隨時成為壯士的斷臂。

四、貨幣市場基金的啟示

貨幣市場基金（Money　market　funds）比一般的基金更加穩健，屬於股票市場上最保守的投資之一。筆者曾經持有貨幣市場基金長達五年。2002年來到美國的時候，將一些積蓄放進投資保守的基金，其後一部分基金被賣掉，換成貨幣市場基金存在投資戶口中，這是投資戶口的規定，所有戶口中沒有運用的資金都是換成貨幣市場基金。筆者的投資戶口中經常有一半是貨幣市場基金，像是活期存款，可以隨時轉到支票戶口去。到了2007年聖誕節前，筆者洗倉，將全部資金拿走，結束了5年來持有貨幣市場基金的習慣。

這些基金是每股1美元，價格非常穩定，這幾年來一直沒有升跌。一般保本基金每年的回報約7％，但是風險較大。市場波動時，一些保本基金也輕易地在一星期之內跌掉20％價值。貨幣市場基金一年的回報只是％，但是股價不會有變動，非常穩健。現今利率下調，定期存款利率不及年息2％，貨幣市場基金看來是非常理想的保本投資。在證券市場動盪不安的2007年，貨幣市場基金的需求增加。2007年，貨幣市場基金的規模增長40％，資本額增加3000億美元。2008年年中，貨幣市場基金的總市值約為3萬4500億美元。貨幣市場基金沒有聯邦存款公司FDIC的保險，換句話來說，投資者要信任證券行。

第四章　對沖基金、基金與次貸風暴（3）

過去數十年，貨幣市場基金信譽良好，長期保持合理回報，當然亦保持在1美元的價位。可是，2008年9月，兩房、雷曼和AIG相繼倒下，股票價值暴跌。這些股票都是貨幣市場基金的至愛。貨幣市場基金受到牽連。

儲備管理公司Reserve　Management　Corp。　於9月18日宣佈期下兩隻貨幣市場基金分別是Reserve　Yield　Plus及Reserve　Liquidity已跌破1美元面值。這是歷史上第一次有個人投資者在貨幣市場基金虧本。

投資者驚聞貨幣市場基金跌破1美元面值，表現得驚惶失措，紛紛贖回。貨幣市場基金擠提潮極為猛烈，單是9月17日一天內，投資者從貨幣市場基金抽掉890億美元。同日，普南投資公司Putnam　Investments的市值120億美元的貨幣市場基金因為擠提而無奈地關閉。這是貨幣市場基金成立38年以來首次擠提。

由於貨幣市場基金的回報與風險不成比例，部分投資顧問已將客戶的貨幣市場基金轉為政府的基金或者債券，甚至乾脆放入銀行的存款戶口。

貨幣市場基金顯示了證券業和金融體系在次貸風暴中的轉變，不要期望在新一輪次貸風暴之下，投資證券有保本良策，因為市場本質已經轉變，遊戲規則和以前不同，過往的穩健投資可能是明日的高風險低迴報投資。

五、華爾街大戶泡製的法蘭西大閘蟹

在次貸風暴中，債務抵押證券的虧損嚴重，卻沒有華爾街的大型投資銀行或者對沖基金自動投案，表明自己蒙受鉅額虧損。美國證監處懷疑有大機構刻意隱瞞次貸虧損，已經著手調查兩家大型證券經紀公司，目的是要調查次貸虧損的下落。

在調查期間，沒有人知道各個銀行和對沖基金的確實次貸虧損情況，市場上也因此出現不安感。現在的情況是業內人士也不知道發生什麼事。以下是其中一個例子：法國銀行BNP的BNP