知道對沖基金是可以賺大錢的投資工具，但是卻缺乏對它有真正的瞭解，使騙徒有機可乘。

二、對沖基金如何賺大錢

對沖基金是著名的大鱷，以高風險投資而名聞於世，集中進行一般上市基金或者公司不能合法進行的”投資”業務。大部分對沖基金都借貸嚴重，手頭上有1元資金就會借20元或者更多作為投機之用。

對沖基金不屑買入債券收取利息或者放債，因為利潤不高，而且失去對沖基金業務不受法律管制的優勢。很多對沖基金能夠賺取暴利，例如對沖基金Third　Point　Management就曾經在一年之內賺取9億美元，相對該年度年初資產值21億美元，增值達到42％。

單以外匯投機而言，對沖基金看到某一貨幣估值過高，該國政府無力捍衛其貨幣幣值，就會大舉借貸，沽空那種貨幣。由於投機活動由多個對沖基金連手進行，而且金額極高，一般小國無法抗衡。對沖基金就是這樣，多次衝擊匯市，並能輕易打敗多國央行，賺取可觀利潤。

第四章　對沖基金、基金與次貸風暴（2）

在股票市場上，對沖基金看準時機，收購股價極低的上市公司，然後將公司分拆變賣圖利，這樣的收購被稱為敵意收購，用通俗一點的話來說，就是把對方吃掉。

讀者現在應該明白，為何對沖基金被稱為大鱷了吧。新一輪次貸風暴中，必然有不少上市公司會被對沖基金吃掉，亦有不少國家的貨幣會受到對沖基金衝擊，從而大幅貶值。

對沖基金時日無多？

在亞洲金融風暴中，對沖基金被指為幕後黑手，擾亂經濟秩序。

2004年12月，美國證監處立例要求管有資產超過2500萬美元和15位投資者的對沖基金經理，在2006年2月1日前，要根據投資顧問法在美國證監處註冊成為投資顧問，這麼做是要全面監管對沖基金。

對沖基金經理興訟反對證監處的安排，結果2006年6月法院判證監處敗訴，現在證監處又在重新立例，假如真的立例成功，對沖基金的時代將會成為過去。有鑑於此，部分對沖基金已經宣佈逐步停止業務，三至五年後停業，資本將會歸還投資者。

讀者不要以為對沖基金時代過去，以後就不會再有基金衝擊被高估價值的貨幣。很多情況下，法例監管只會令投機者找尋其它門路重操故業，換個方法去衝擊貨幣圖利，因為”生命自有其法”（電影”侏羅紀公園”裡的一句臺詞）。

三、渣打集團壯士斷臂的啟示

基金一向是保守投資策略推崇的投資方式。以筆者為例，曾經在美國長期持有兩個保本基金，賺取每年約7％的回報。在次貸風暴中，投資基金卻給人錯誤的穩健感覺。

比如，當一家銀行的結構性投資工具SIV出現財政問題時，銀行必然會出手拯救發行該結構性投資工具的公司，因為銀行需要保障商譽。銀行旗下結構性投資工具被破產管理人接管，對銀行聲譽有一定打擊。這是證券業的傳統智慧。可惜在次貸風暴下，傳統智慧已不適用。

以渣打集團為例，旗下結構性投資工具Whistlejacket已陷入財政困難，面臨破產管理人接管。渣打有鑑於匯控拚命拯救旗下結構性投資工具而被拋售，因而決定壯士斷臂，對whistlejacket的危局置諸不理，見死不救。結構性投資工具whistlejacket的減值撥備，是渣打2007年在美洲、英國及歐洲業務由盈轉虧的原因之一。渣打集團的上述業務除稅前虧蝕達到3億1千500萬美元。Whistlejacket的原本資產額為70億美元。

渣打集團公開宣告，持有的次貸證券不足60億美元，而且業績良好，對比2006年、2007